市场之手汰劣扶优 百亿级定增贵精不贵多

　　有人区区数亿定增都无奈流产，有人百亿级定增迅速完成，沧海横流，方显英雄本色。上证报最新统计发现，截至目前，2019年推出的百亿级定增预案已达22家，超过去年同期披露的9家。从完成情况看，今年百亿级定增项目顺利实施完成的达13单，比去年同期17单略降。这组数据从一个侧面说明，在股权再融资市场低迷的这两年，唯有优质企业方能大幅获得优质股权融资，从而强者更强，这也是市场化资源配置之要义。

　　据Wind统计，截至12月9日，今年以来A股已发行定向增发项目的公司约177家，实际募资总额约5100亿元，与去年同期约7200亿元相比，降幅约29%。另一方面，今年以来披露定增预案的公司有约360家，合计募资金额接近8000亿元，较去年同期的204家、近5000亿元融资额相比，均有所增长。

　　龙头企业频推百亿级定增

　　时值年末，定增江湖再获更新案例。12月7日，三六零披露了再融资修订方案，以加速百亿级定增实施步伐。对比两份方案，内容上并未出现较大变化，其中募资金额仍为精确的107.93亿元。

　　据Wind统计，今年落地的定增项目，其规模大部分不超过10亿元。数据显示，低于10亿元的定增项目占今年已实施定增总数的比例接近六成；不超过30亿元的则达到七成。

　　今年融资难吗？从总体上看，与去年相比，今年定增市场仍处在回落状态，募资金额由去年的7200亿元左右同比下滑约29%至今年的5100亿元左右。实施定增家数方面，今年共约177家，去年则为210家左右，下滑显著。

　　不过百亿级项目今年和去年相比差别不大，均在10余家左右。其中，备受关注的是行业龙头万华化学的方案。这是今年落地的最大一单重组项目——万华化学集团资产的整体上市，总规模高达522亿元。彼时公告显示，通过此次吸并，万华化学将合计拥有210万吨MDI 产能，跃居全球第一大MDI 生产商（以产能计）。

　　从审批速度来看，万华化学的重量级重组推进堪称神速。2018年7月23日，万华化学披露收到《中国证监会行政许可申请受理单》，3天后便收到证监会第一轮反馈意见；同年8月10日，公司披露已提交了反馈意见回复；8月16日，万华化学成功过会。2019年1月31日，公司这单史诗级吸并顺利收官。

　　另一单在今年成功落地的500亿巨额再融资项目，则花落云南白药混改。公司通过向控股股东白药控股的三家股东发行股份的方式对白药控股进行吸并，合并于今年6月完成。

　　4个月后，云南白药推出员工持股计划，同时设立公司激励基金，进一步放大混改效应。据披露，员工持股计划参与总人数高达485人，其中董监高为13人，且固定锁定期仅为一年。

　　此外，在今年定增实施成功的公司中，约六成为民企，这一数字与去年同期大致相同。但今年大额定增项目的发行对象都有国资的身影，如万华化学非公开发行的认购方之一烟台国丰投资控股有限公司为国有独资企业，云南白药的认购方有云南省国资委。

　　8000亿定增预案正排队

　　显然，像三六零一样翘首以盼资金“叩门”的公司不在少数。

　　据Wind统计，今年以来，共有约360家上市公司公布了定增预案（有40家尚未披露融资金额），如果这些预案全部成功实施，合计募资金额规模将接近8000亿元。与之相比，去年同期两市有200多家公司发布了定增预案，当时的计划募资额约为5000亿元。

　　百亿级定增预案方面，今年至今共披露22家，其中*ST仁智已经停止。去年同期披露预案的为9家，其中6家已停止实施，1家未通过。

　　和今年已经实施的定增数据作对比，预案中的融资规模普遍较高。其中，今年拟募资规模超过10亿元的占比约为50%。在已实施的定增中，这一比例则不到40%。

　　以排在预计募资金额首位的中国船舶为例，公司今年9月中旬发布的重组调整方案显示，置出沪东重机，注入江南造船、外高桥造船、黄埔文冲等优质船企。重组完成后公司将成为中船集团旗下船舶总装上市平台。

　　武汉中商今年年初公告，拟通过非公开发行股份购买居然控股等24 名交易对方持有的居然新零售100%股权。等待近一年，公司于12月6日宣布，标的资产居然新零售的过户手续已经完成。

　　再如紫光国微，今年6月，公司发布公告称拟通过发行股份的方式向紫光神彩、紫锦海阔、紫锦海跃、红枫资本和鑫铧投资购买其合计持有的紫光联盛100%股权，标的作价180亿元。

　　据披露，标的公司为持股型公司，旗下核心资产Linxens的主营业务为设计与生产智能安全芯片微连接器、RFID嵌体及天线和超轻薄柔性LED灯带，与集成电路生产及应用环节紧密相连。

　　2019年百亿级增发实施案例