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债券分级基金下折华创债券分级A专题:一带一分级基金触发下折AB均不买入

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  • 2016-03-28
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2.从周二市场表现来看,分级A的价格受到第三个因素的影响最强,溢价套利资金对分级A价格产生了一定效果,而昨天我们在日报里认为下折垫相对较高、且B溢价率较高分级A配对转换价值较强的502007国企改A、150315工业4A、150225证保等价格涨幅分别为0%、1.13%和0.11%,表现好于市场平均水平。

3.周二股市分级A下跌之后,溢价空间有所修复,对于分级A的效果有所减弱,前两个对于分级A价格利多因素的作用将会发挥更大效用,我们关注下折垫相对比较高、B溢价率比较高的品种,或者指数继续下跌但整体溢价率并不高的品种。前者我们较为推荐的品种为502007国企改A、150152创业板A和150225证保A;而150315工业4A则由于距离下跌只有6%左右,而对应分级B溢价高达85.63%,不排除出现投资者在临近下折时为了卖出B不得不选择买入A的现象,因此尽管其下折垫仅为6%左右,分级A价格可能依然存在上涨动力。

1.周二股市震荡下跌,分级B再现跌停潮,但分级A价格反而也出现了一定程度下跌。在股市调整阶段,有如下几个因素会成为主导分级A价格的因素:第一,下折预期增强(或减弱)所带来的下折期权价值增加(或减小);第二,分级B净值下跌较快,分级B价格跌停后,投资者为了抛售分级B买入分级A进行配对转换给分级A价格带来的提振作用;第三,分级B价格跌幅小于净值,整体溢价套利空间变大,溢价套利资金对于分级A价格产生效果。

主要观点:

4.信息提示:150265一带A已经触发下折,目前150266一带B的溢价率高达70%左右,买入将面临巨大亏损,因此切不可在周三基准日购买一带B。对于150265一带A来说,目前价格已经上涨至0.95,假设母基金净值不变的情况下,下折套利收益为4%左右,并不能很好起到对抗母基金净值下跌风险的作用,加之很多并不愿意实际参与下折套利的机构会在下折基准日(周三)卖出分级A兑现收益,因此我们认为开盘后150265一带A反而会有下跌的风险,不开盘后继续追入150265一带A。如果卖盘较多,安全垫可能会出现一定幅度的上升,届时愿意承担2日(专户基金在4日左右)母基金净值波动风险的投资者可以关注下折套利机会。

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